三星HBM内存收入创新高，AI热潮推动业绩飞升

三星在AI市场对高速GPU内存的疯狂需求中分享了一杯羹，季度收入创下历史新高。

2025年第三季度，三星收入达到86.1万亿韩元（603亿美元），同比增长8.9%，营业利润为12.2万亿韩元（85亿美元），同比增长32.6%。

三星电子业务涵盖智能手机、DRAM和NAND芯片、显示面板、电视和家用电器、笔记本电脑、平板电脑、数字手表和耳机等。从存储角度来看，我们关注的是负责DRAM和NAND制造业务的设备解决方案（DS）业务部门。该部门本季度收入为33.1万亿韩元（231亿美元），同比增长13%，环比增长18.6%，实现利润7万亿韩元（49亿美元）。

收入增长主要得益于HBM3E销量的增加，这种内存是GPU服务器和服务器SSD所必需的。

相比之下，SK海力士本季度内存和NAND产品收入为24.449万亿韩元（171亿美元），同比增长39%，净利润为12.598万亿韩元（88亿美元），增长118.9%。SK海力士的收入比三星少26%，但利润却高出80%，主要原因是销售了更多HBM芯片。三星在HBM技术方面已经落后于SK海力士，目前正专注于重新夺回失地。

三星DS部门的大部分收入来自内存产品。HBM3E目前正在大规模生产。图表显示，在内存销售的推动下，该部门正从第一季度的收入低谷中爬升。

本季度内存收入创历史新高，盈利能力大幅提升，这得益于价格上涨以及一次性库存价值调整的减少。

DS部门对2025年第四季度的展望基本上是尽可能多地生产和销售其高价值产品：HBM3E、128GB DDR5、24Gb GDDR7、大容量eSSDs，以充分利用当前AI驱动和传统服务器需求的高涨。HBM4样品正在向关键客户发货，希望搭上英伟达GPU服务器内存的快车。

展望2026年，三星将延续同样的策略。预计HBM4需求将增加，三星计划使用其1c节点技术扩大HBM4产能。公司将优先扩展HBM4业务，拓宽HBM销售基础，同时寻求扩大AI相关产品DDR5和LPDDR5x内存以及大容量QLC SSDs的销售。

AI市场对内存和NAND产品的需求正在推动三大主要厂商美光、三星和SK海力士之间的激烈竞争和技术发展。我们相信这种活跃程度也会在中国出现，只是中国供应商及其发展不太明显。例如，华为在被拒绝获得最新美国内存技术后，将鼓励中国内存供应商提升技术水平，以便能够在美国以外地区继续与美国供应商竞争。

Q&A

Q1：HBM3E是什么？为什么对三星这么重要？

A：HBM3E是一种高带宽内存，主要用于GPU服务器，是AI计算必需的关键组件。它是三星本季度收入增长的主要驱动力，目前正在大规模生产中。

Q2：三星在HBM市场的竞争地位如何？

A：三星在HBM技术方面已经落后于竞争对手SK海力士。SK海力士虽然收入比三星少26%，但利润却高出80%，主要因为销售了更多HBM芯片。三星正专注于重新夺回失地。

Q3：三星未来在AI内存市场有什么计划？

A：三星计划优先扩展HBM4业务，使用1c节点技术扩大产能，拓宽HBM销售基础，同时扩大DDR5、LPDDR5x内存和大容量QLC SSD等AI相关产品的销售。