“茅王”也好，“寒王”也罢，谁手持AI两大新王？

整体来看，AI芯片板块呈现结构性分化与整体韧性并存的态势。以寒武纪（SH：688256）、澜起科技（688008）、地平线（HK：9660）为主的AI芯片行业指数虽经多次调整，但行业长期增长动能依然稳固。

政策的明确支持也进一步提振了市场对产业长期发展的信心。市场资金更青睐那些具备明确应用场景、核心技术优势或良好生态合作能力的企业。

短期的股价波动是市场情绪和资金面正常调整的一部分，其长期投资价值依然根植于企业的技术实力、产品商业化进展以及能否在广阔的AI生态中占据关键位置。

广大投资者的关注点也逐渐从短期波动转向长期产业趋势和企业真实竞争力。整个行业也迎来了价值重估的关键节点。

作为澜起科技（688008.SH）和地平线（HK：9660）的重要战略股东，黄浦江资本认为，当前市场调整正凸显出真正具备核心技术能力和可持续商业模式企业的长期价值。

黄浦江资本：长期看好中国半导体产业的核心企业

作为中国硬科技领域长期投资者，黄浦江资本早在2018年就开始系统性布局半导体产业链，澜起科技与地平线作为中国半导体产业不同细分领域的领军企业，在2025年上半年均交出了亮眼的成绩单，展现出强劲的发展势头。

澜起科技：光互联+芯片+AI，PCIe Retimer市占率全球第二

澜起科技2025年上半年业绩表现极为突出。公司实现营业收入26.33亿元，同比增长高达58.17%；其净利润达到11.59亿元，同比大幅增长95.41%；扣除非经常性损益后的净利润为10.91亿元，同比增长100.52%。其中，第二季度单季度营业收入14.11亿元，归母净利润6.34亿元，均创下公司单季度历史新高。

业绩高速增长主要得益于三方面因素：首先是AI产业趋势下行业需求旺盛，公司的DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，且第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加；其次是公司三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入达2.94亿元，较上年同期大幅增长；此外，随着高毛利率产品销售收入占比增加，公司整体毛利率提升至60.44%，较上年同期增长2.66个百分点。

根据弗若斯特沙利文的数据，2024年澜起科技在全球PCIe Retimer芯片市场以10.9%的市场份额排名全球第二。

黄浦江资本：“我们特别看重澜起科技在细分领域构建的全球性技术壁垒及其深度绑定的顶级客户生态，这是我们2018年重仓澜起的核心逻辑。不同于普通厂商的分散化客户策略，澜起科技的前三大客户——三星、海力士、美光，作为全球DRAM市场的绝对主导者（合计份额超90%），其采购占比虽超70%，但这恰恰体现了公司与行业巨头深度合作、相互依存的战略格局。”

地平线：算法+芯片+传感，半年出货1000万套

地平线2025年上半年同样保持了高速增长态势。公司实现收入15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润达到10.24亿元，同比增长38.6%，综合毛利率为65.4%，继续领跑行业。公司的现金储备更为充裕，达到161亿元。

最引人注目的是其产品及解决方案业务的表现。该业务收入同比激增250%至7.78亿元，出货量约200万套，同比增长接近翻倍。其中，在征程6量产影响下，中高阶产品出货量高达98万套，较去年同期增长6倍，并驱动产品及解决方案业务平均售价大幅提升至去年同期的1.7倍，真正实现了量价齐升。授权及服务收入则保持稳健增长，同比增6.9%至7.38亿元。

截至2025年8月，地平线征程系列处理硬件累计出货量突破1000万套，成为中国首家达成该里程碑的智能驾驶科技企业。

黄浦江资本：“地平线开创的"车企-芯片商"新型共生模式与其他芯片厂商的标准化供给模式不同，地平线通过"联合定义+共同开发+数据共享"的三位一体合作范式，与车企共建智能驾驶核心竞争力。其前装量产项目已覆盖中国所有主流汽车品牌，其中与比亚迪、理想等领军企业联合开发的超级智驾平台，更成为行业标杆级方案。这种深度绑定的产业共同体关系，不仅彰显了其技术方案的不可替代性，更在智能驾驶快速普及的黄金周期中，构建了强大的生态护城河。”

当情绪回归理性，AI芯片领域也会进入价值重估的新阶段

黄浦江资本认为，当前AI芯片行业正在经历从概念炒作向价值回归的转变。

作为澜起科技和地平线的长期合作伙伴，黄浦江资本将继续坚定支持两家企业的发展，共同推动中国半导体产业的创新与突破。我们相信，只有坚持长期主义和价值投资，才能在波动的市场环境中发现真正具备长期竞争力的企业。