美林48小时收购决策内幕：避免重蹈雷曼覆辙

　　上周六，从纽约联储的大门走出来，约翰·塞恩已经知道，如果不出意外，他将亲手将一家有着94年历史的投资银行送进历史书。

　　时间并不是太久，甚至连48小时都没有过完，塞恩就完成了这项任务。

　　上周日晚间，他以500亿美元的价格将位列美国投资银行前五名的美林集团全部让出，接盘者为美国银行。这一收购价只是美林一年前市值的三分之二左右，仅为该行2007年初市值顶点的一半。

　　不过，这仍然是华尔街上个周末唯一让人宽慰的消息，要知道另外一家华尔街投行雷曼兄弟想卖都没有人愿意买。

　　48小时

　　双方达成协议的速度令人咋舌。据知情人士透露，因为美林的股价上周大幅下降，美林主席格雷戈里·菲林明敦促美林CEO约翰·塞恩赶快联系美国银行CEO肯尼思·刘易斯，看他是否有兴趣收购他们。

　　塞恩遇上了一个好对手。肯尼思·刘易斯向来就以收购闻名，而且收购的都是比美国银行规模更大的大家伙。今年1月，美国银行刚刚收购了美国最大的抵押贷款机构Countrywide Financial Corporation。

　　美国银行当时还在考虑申请购买雷曼兄弟，但上周五就转向了美林，开始收购谈判。

　　上周六下午，塞恩致电刘易斯，后者反应良好，表示兴趣依旧。有了事前的讨论铺垫，此时的接触感觉舒适，一切似乎水到渠成。

　　塞恩随后前往纽约联储，那里正在举行一个为期三天的碰头会议，参加的成员是美联储以及各个银行的管理层，讨论的就是如何出售雷曼兄弟。根据一位接近塞恩的人士透露，他很快就发现雷曼兄弟出售的可能性不大，于是更增强了他推动与美国银行达成交易的决心。

　　接下来，塞恩立即取消了先前计划好的亚洲融资之行。按照此前的行程，他本来是想到亚洲来寻求主权财富基金的帮助的。美林和美国银行两大阵营立刻开始了马拉松式的一系列会议。这时候，美国银行宣布退出对雷曼兄弟的竞购。

　　美国银行并不是唯一的谈判者。在谈判过程中，美林也把触角伸向了摩根士丹利，试图将这两个美国华尔街历史最悠久的品牌整合到一起。但会谈没有取得任何进展。知情人士透露，因为摩根士丹利需要足够的时间考虑这一提议，而美林想迅速了断这一切。美林集团也与欧洲和美国的商业银行加紧了谈判。

　　据了解谈判内容的人士透露，截至上周日晚间，双方仍未签订协议，还可能在最后一刻出现其他竞购者。

　　消息开始于上周日从纽约联储内走漏，很多华尔街的高级总裁们簇拥在这里讨论雷曼兄弟的命运，担心自己可能步雷曼兄弟的后尘。让他们感到宽慰的是，美林已经找到了买家。

　　美国联邦政府官员，包括美联储的纽约负责人蒂莫西·盖特纳都明确表示，他们十分鼓励出售美林的交易达成。

　　割肉

　　如果没有之前的故事，美国银行和美林集团的“婚姻”看起来是完美的。

　　48小时之前，美国银行高管还在致力推动与雷曼兄弟的收购交易，紧锣密鼓地对雷曼兄弟的账面进行尽职调查。

　　在过去15个月内，美林和雷曼兄弟都拥有数百亿美元的高风险、流动性不良的资产，资产负债表上债台高筑。受到次贷危机的影响，美林连续数个季度爆出令人头痛的最差财务纪录。最新的2008年第二季度财务报告显示，美林第二季度净损失高达47亿美元。

　　在今年早些时候，贝尔斯登面临危机时，市场就广泛猜测美林或雷曼兄弟将是下一个倒闭的美国金融企业。

　　糟糕的业绩让美林高层从去年开始出现动荡。去年末，美林前任CEO斯坦利·奥尼尔引咎辞职，时任纽约证券交易所CEO的塞恩被委任为美林CEO。

　　塞恩自从上任以来，比其他金融巨头采取了更多的措施试图拯救美林。美林曾在亚洲和中东筹集了巨额资本，清除了问题资产，出售了所持的大笔股权资产，例如金融信息巨头彭博社的股份。

　　据《华尔街日报》引述Fox-Pitt Kelton分析师大卫·特罗恩的话说：“贝尔斯登对他们的命运始料未及，雷曼兄弟也想不到自己会栽进去；我想美林管理层吸取了贝尔斯登和雷曼兄弟的经验，最终决定不能坐以待毙，怎么也得在完蛋之前努力为股东捞回点什么。”

　　新泽西州的NAB研究有限责任公司分析师南希·布什说，如果雷曼垮掉，美林也将紧随其后。因此美林只好趁早割肉，尽量卖个好价钱。

　　2009年这笔交易完成后，曾在2003年投资中国建设银行的美国银行将成为全美最大的金融集团。美国银行持有的5890亿美元的资产管理业务，将注入美林旗下BlackRock公司所管理的1.4兆亿美元的资产中。“为什么美国银行会接盘呢？”南希·布什说，刘易斯总是喜欢竭尽所能购买最大的东西，所以为什么不买这个呢？拿下美林，他就是金融领域的霸主。 丛玫